Abstract

The authors of the study put forward a hypothesis that it is possible to extend the forecast period for the models of discriminant analysis used to assess the risk of enterprise bankruptcy, focusing on the components of these functions in the form of one-dimensional predictors, i.e. the indicators most frequently included in the discriminant functions developed in Poland. Early warning about the growing risk of bankruptcy would be very valuable for any company. The dataset was constructed from all enterprises in Poland that went bankrupt in the years 2007-2013, which was the end of the research project period. Out of the 4,750 business entities that went bankrupt at that time, 2,739 filed financial statements with commercial courts. The main objective was realized using dynamic assessment of the variability of selected one-dimensional predictors of bankruptcy for all of these enterprises. Assessment of the time variability of the indicators under analysis allows conclusions on the predictive possibilities associated with early warning against insolvency of business entities. The results constitute input to the discussion on determination of the longest prognostic horizon that can be adopted in the models of discriminant analysis used to assess the risk of enterprise bankruptcy. Most of them cover an annual forecasting horizon. Only a few authors have attempted to construct models based on data from the two, three, or even four years preceding bankruptcy. The study showed that the main symptoms of the growing risk of bankruptcy in most of the surveyed enterprises are visible much earlier than one year before bankruptcy. This provides an opportunity to correct the predictive models and more time to restructure the company, to prevent bankruptcy. Therefore, the authors of the study have assessed the possibility of extending this forecast period.

Keywords: bankruptcy, insolvency, forecasting, financial analysis, early warnings

References

• Act of 28 February 2003, Bankruptcy Act, Journal of Laws, 2003, 60(535). https://isap.sejm.gov.pl/isap.nsf/download.xsp/WDU20030600535/T/D20030535L.pdf
• Act of 29 September 1994, Accounting Act, Journal of Laws, 1994, 121(591). https://isap.sejm.gov.pl/isap.nsf/download.xsp/WDU19941210591/O/D19940591.pdf
• Altman, E. (1968). Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy. Journal of Finance, 23(4), 589–-609. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x
• Antonowicz, P. (2009). Upadłoœści przedsiębiorstw w Polsce w 2007 r. oraz w I połowie 2008 r. Assembly.
• Antonowicz, P. (2011a). Kształtowanie wartoœści brzegowych wskaŸnika płynnoœci finansowej I stopnia w przedsiębiorstwach w okresie trzech lat przed ogłoszeniem upadłoœci. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 637. Ekonomiczne Problemy Usług, 62, 255-263.
• Antonowicz, P. (2011b). Długoœć cyklu inkasa należnoœci i rotacji zapasów w przedsiębiorstwach na trzy lata przed sądowym ogłoszeniem upadłoœci. Problemy Zarządzania, 9(1), 53–-71.
• Antonowicz, P. (2013). Zatory płatnicze i problemy z utrzymaniem płynnoœci finansowej jako determinanty upadłoœci przedsiębiorstw branży budowlanej. In E. Mączyńska (Ed.), Bankructwa przedsiębiorstw. Wybrane aspekty ekonomiczne i prawne (pp. 95–-111). Szkoła Główna Handlowa w Warszawie.
• Antonowicz, P. (2014). The analysis of ranges of variability of selected ratios from a group of assets productivity ratios three years before the declaration of bankruptcy by companies in Poland. BEH – Business and Economic Horizons, 10(3), 202–-213. https://wzr.ug.edu.pl/kep/upload/files/Antonowicz_BEH.pdfdf (ug.edu.pl)
• Antonowicz, P. (2015a). Bankructwa i upadłoœści przedsiębiorstw. Teoria– praktyka gospodarcza – studia regionalne. Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego.
• Antonowicz, P. (2015b). Procesy upadłoœściowe przedsiębiorstw w Polsce w 2014 r.– 5-letni raport z badań. Konferencja Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce– Związek Pracodawców.
• Bednarski, L. (2007). Analiza finansowa w przedsiębiorstwie. PWE.
• Beerman, K. (1976). Prognosemoglichkeiten von Kapitalverlusten mit Hilfe von Jahresabschlussen [Forecasting the risk of bankruptcy based on annual financial reports]. IDW Verlag.
• Jacobs, O. H., & Oestreicher, A. (1994). EDV-gestützte Jahresabschlussanalyse als Planungs- und Entscheidungsrechnung [Computer-supported annual financial statement analysis]. Vahlen.
• Korol, T. (2010). Systemy ostrzegania przedsiębiorstw przed ryzykiem upadłoœci. Oficyna Wolters Kluwer Business.
• Krajewski, M. (2009). Zakres oceny i instrumentarium badania płynnoœci finansowej. In W. Skoczylas (Ed.), Analiza sprawozdawczoœci finansowej przedsiębiorstwa (pp. 225–-239). Stowarzyszenie Księgowych w Polsce.
• Legault, J. (1987). CA-Score. A warning system for small business failures. Bilans, 6.
• Maciejczak, M. (2008). Ocena Indeksów Wczesnego Ostrzegania na przykładzie Testu Szybkiego i Indeksu Zh. Czy wyniki zależą od zastosowanej metody? Zeszyty Naukowe SGGW – Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnoœciowej, 64. http://www.maciejczak.pl/download/znsggw2008.pdf
• Mączyńska, E. (2004). Systemy wczesnego ostrzegania. Biznes a ryzyko. Nowe Życie Gospodarcze, 12, 4–9.
• Majeed, S., Makki, M. A., Saleem S., & Aziz T., (2013). The relationship of cash conversion cycle and profitability of firms: An empirical investigation of Pakistani firms. Journal of Emerging Issues in Economics, Finance and Banking (JEIEFB), 1(1), 35-51.
• Michalski, G. (2008). Ocena finansowa kontrahenta na podstawie sprawozdań finansowych. Wyd. ODDK.
• Murugesu, T. (2013). Effect of cash conversion cycle on profitability: Listed plantation companies in Sri Lanka. Research Journal of Finance and Accounting, 4(18), 132–-137.
• Nehrebecka, N., & Dzik, A. M. (2012). Konstrukcja miernika szans na bankructwo firmy. Materiały i Studia, 280. Narodowy Bank Polski. https://nbp.pl/wp-content/uploads/2022/10/ms280.pdf (nbp.pl)
• Richards, V. D., & Laughlin, E. J. (1980). A cash conversion cycle approach to liquidity analysis. Financial Management, 9(1), 32–-38. https://doi.org/10.2307/3665310
• Rogowski, W. K. (1999). Możliwoœści wczesnego rozpoznawania symptomów zagrożenia zdolnoœści płatniczej przedsiębiorstwa. Bank i Kredyt, 6, 56-72. Wyd. Narodowego Banku Polskiego.
• Sierpińska, M., & Jachna, T. (2004). Ocena przedsiębiorstwa według standardów œwiatowych. Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Skoczylas, W. (2009). Instrumenty oceny rentownoœści przedsiębiorstw. In W. Skoczylas (Ed.), Analiza sprawozdawczoœści finansowej przedsiębiorstwa (pp. 200–-205). Stowarzyszenie Księgowych w Polsce.
• Weinrich, G. (1978). Kreditwurdigkeitorognosen. Steureung des Kreditgeschaftdurch Risikoklassen [Forecast of economic and financial (credit) standing – credit risk classification]. Gabler Verlag Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-88000-0
• Zaleska, M. (2012). Ocena ekonomiczno-finansowa przedsiębiorstwa przez analityka bankowego. Szkoła Główna Handlowa w Warszawie.